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需求好轉 庫存偏低 鐵礦石的“春天”來了?

發布時間:2021-04-20 16:54 來源:www.ohsonikki.com

雖然環保限產不利于鐵礦石需求,但盤面深度貼水已經充分反映了市場的悲觀預期。后市隨著鋼廠利潤持續回升,在成材消費旺季下,鐵礦石期價有望止跌回升,小幅振蕩走強。

噸鋼利潤高企

3月鐵礦石現貨價格受河北地區高爐限產的影響,走弱較為明顯,但4月價格重啟上漲,截至4月14日,鐵礦石62%指數報173點,價格仍處于歷史高位,只比歷史最高點178點低5個指數點。同時,鋼廠利潤大幅回升也會帶動鐵礦石現貨價格走強。目前,噸鋼利潤已經超過1000元/噸,加上鋼材消費旺季來臨,預計鐵礦石現貨價格有望保持強勢。

目前,鐵礦石2109合約大幅貼水現貨,逢低做多具備安全邊際。從基差結構來看,鐵礦石2109合約處于深貼水狀態。截至4月14日,青島港PB粉報1154元/噸,折合期貨盤面價格1259元/噸,鐵礦石2109合約期現基差為248元/噸;青島港金布巴報1116元/噸,折合期貨盤面價格1253元/噸,鐵礦石2109合約期現基差為241元/噸。從螺紋鋼、熱卷、雙焦的基差結構來看,螺紋鋼、熱卷處于小幅貼水狀態,雙焦處于升水狀態,只有鐵礦石處于深貼水狀態,這給了鐵礦石2109合約做多的安全邊際。

進口增量有限

我國鐵礦石供應主要依靠進口,其中澳洲和巴西占全部進口的80%以上。3月澳洲和巴西14個港口的鐵礦石周度發運量均值為2146萬噸,比2月均值2096萬噸只增加了50萬噸,同比增量也只有81萬噸,2020年下半年發運量均值一般在2400萬噸以上,當前發運量處于較低水平。此外,澳洲和巴西發往中國的鐵礦石比例持續下降,3月澳洲發往中國的鐵礦石比例下降到80%,歷史均值為84%,巴西發往中國的鐵礦石比例也從70%下降到60%。

國內需求好轉

3月以來,河北唐山環保限產趨嚴,高爐產能利用率從92%下降到87%,247家鋼廠日均生鐵產量從245萬噸下降到231萬噸,對鐵礦石需求形成一定壓力。不過,從季節性規律來看,4月高爐開工率將有一定回升,即使在2018年供給側結構性改革非常嚴厲的情況下,生鐵產量從4月開始也呈現出穩中有增的趨勢。因此,對于鐵礦石的需求,筆者認為,最悲觀的時候已經過去,當下無論是螺紋鋼還是熱卷,需求都保持在近5年來的最好水平。庫存快速下降將會促使鋼廠利潤保持在較好的水平,加上環保限產未進一步加強,對除唐山地區的非限產鋼廠的增產有促進作用。由此預計,鐵礦石需求將出現小幅好轉。

庫存水平偏低

受制于環保限產,鐵礦石直接和投機需求都有所減弱。從庫存來看,港口持續累庫,但幅度不是很大,鋼廠雖然處于高利潤狀態,但采購積極性一般,鐵礦石日疏港量只維持在280萬噸附近,同比有明顯的減量,所以鋼廠庫存總體不高。庫存數據顯示,鐵礦石庫存壓力并不大,45個港口鐵礦石庫存只有13098.8萬噸,同比雖增加了1489.5萬噸,但仍大幅低于2018年和2019年。并且鋼廠鐵礦石庫存只有11468.7萬噸,3月以來基本處于持平狀態,如果后期鐵礦石價格有所上漲,鋼廠采購鐵礦石的積極性將會提高,屆時港口的庫存壓力也會緩解。

綜上所述,雖然環保限產一定程度上導致鐵礦石需求受限,但鋼廠利潤仍處于歷史高位,后市鋼廠產量增加已是不爭的事實,能夠支撐鐵礦石目前的現貨價格,而2109合約盤面貼水現貨價格幅度較大,后市隨著成材旺季進一步去庫,鐵礦石期價有望止跌企穩,小幅振蕩走強。


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